Сделка СВОП на биржевом рынке зерна

СДЕЛКИ СВОП НА БИРЖЕВОМ РЫНКЕ ЗЕРНА

Департамент товарного рынка ПАО Московская Биржа


ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ РЫНКА



  • Биржевые торги зерном совершаются на площадке Акционерного общества «Национальная товарная биржа» (АО НТБ).
  • Для осуществления расчетов по результатам торгов используются торговые товарные счета (ТТС) участников, открытые в Небанковской кредитной организации-центральном контрагенте «Национальный Клиринговый Центр» (НКО НКЦ (АО)), который выполняет роли:

    - клиринговой организации (КО);
    - центрального контрагента (ЦК);
    - оператора товарных поставок (ОТП).

  • В настоящий момент на рынке зерна обращаются производные финансовые инструменты (ПФИ), базисными активами которых являются:

    - пшеница (3, 4, 5 классы);
    - кукуруза фуражная;
    - ячмень фуражный.


ПОНЯТИЕ СДЕЛКИ СВОП



  • Понятие сделок своп одно из наиболее широких среди ПФИ. Обобщенное определение свопа – обмен одного актива на другой. Среди таких активов процентные ставки, валюты, инструменты кредитного риска и прочее.
  • На российском биржевом рынке наибольшее развитие получили сделки своп с валютой.
  • За годы проведения валютных свопов, Московской Биржей накоплен значительный опыт проведения таких сделок, создана оптимальная модель проведения расчетов (клиринг) и дефолт-менеджмента (обеспечение обязательств участников по сделкам).

Данный опыт был положены в основу новых инструментов – своп на организованном товарном рынке в новой торговоклиринговой системе — ТКС «Урожай».



КОМУ И ЗАЧЕМ ЭТО НАДО?



Производные финансовые инструменты – сделки своп, предусматривающие обмена товара на деньги на определенный срок и под определенный процент – созданы Группой «Московская Биржа» в качестве прогрессивной альтернативы кредитованию под залог зерна


  • Возможность рефинансирования (ролловер) без необходимости перечисления денежных средств в дату исполнения
  • Возможность привлекать либо размещать временно свободные денежные средства
  • Процентные ставки, приближенные к ставкам межбанковского рынка (выгодно и привлекать и размещать)
  • Отсутствие рисков неисполнения обязательств контрагентом
  • Гибкие сроки привлечения/размещения – от 3 до 90 дней
  • Возможность конструирования сложных финансовых продуктов
  • Возможность рефинансирования (продажа полученного зерна по новой сделке своп)


ПРОДАЖА СВОПА (ПРИВЛЕЧЕНИЕ РУБЛЕЙ)





ПОКУПКА СВОПА (РАЗМЕЩЕНИЕ РУБЛЕЙ)





СВОП – ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ



  • Сделки своп совершаются с участием центрального контрагента – продавец и покупатель свопа совершают сделку с НКО НКЦ и не несут рисков неисполнения условий сделки.
  • Поставка зерна происходит по торговым товарным счетам (ТТС) участников сделки своп.
  • Стоимость зерна по сделке своп определяется исходя из Расчетной цены, которая устанавливается ежедневно и зависит от вида зерна и его местонахождения (элеватора).
  • Покупатель свопа не может продать или забрать полученное по сделке своп зерно, однако может использовать его для новой сделки своп, срок исполнения второй части которой должен наступить раньше или в срок исполнения второй части сделки своп.
  • Общая ставка по сделке своп включает рыночную ставку за привлечение рублей, а также ставку за хранение (может превышать 10% годовых и зависит от тарифа элеватора), так как покупатель свопа платит за его хранение до исполнения второй части сделки своп (списание зерна с ТТС).


ДОСТУП К БИРЖЕВОМУ РЫНКУ



Для доступа к торгам и совершения сделок своп клиенту необходимо:


1. Определиться и заключить брокерский договор с участником торгов – брокером (категория «Б»).

2. Зачислить зерно на ТТС, рубли – на Расчетный код.

3. Выставить заявку по продаже свопа по телефону через брокера или самостоятельно в ТКС «Урожай».

4. Совершив сделку, проконтролировать поступление денежных средств по первой части свопа.

5. Контролировать обеспечение для исполнения второй часть свопа – обеспечить в дату исполнения наличие рублей в сумме первоначально привлеченных средств и «своп- разницы» либо заключить сделку своп на следующий срок («ролловер»).



ОБЩАЯ СХЕМА СДЕЛКИ СВОП





ПЕРВАЯ ЧАСТЬ СДЕЛКИ СВОП





1. Расчеты по первой части сделки своп наступают в день заключения сделки в соответствии с условиями сделки. Стоимость зерна включает НДС.

2. Каждый из участников заключает сделку с центральным контрагентом (не влияет на условия сделки).

3. Сразу же после заключения сделки:

  • продавец свопа, привлёкший деньги, может их выводить для проведения хозяйственных операций с учетом требований по обеспечению;
  • покупатель свопа, разместивший деньги, может сразу же продавать полученное зерно по сделке своп с учетом требований по обеспечению.


ВТОРАЯ ЧАСТЬ СДЕЛКИ СВОП





1. Расчеты по второй части сделки своп наступают в день, определенный при заключении сделки в соответствии с условиями сделки.

2. Стоимость зерна по второй части сделки равна стоимости зерна по первой части. Стоимость зерна включает НДС. Своп-разница уплачивается отдельно и не включает НДС.

3. В день расчетов по второй части сделки обе стороны сделки могут заключить, например, новую сделку своп той же направленности («ролловер»). Такая сделка может быть заключена не обязательно теми же самыми сторонами по сделке.



РОЛЛОВЕР – «ПРОДЛЕНИЕ СВОПА»



  • Для того, чтобы «продлить» срок привлечения денежных средств, продавцу свопа необходимо совершить новую сделку своп в дату исполнения второй части предыдущей сделки своп. При этом в дату расчетов происходит взаимозачет по сумме привлеченных рублей, уплачивается лишь «своп-разница».
  • Финансистами такая операция называется ролловер (перенос расчетов по первоначальной сделке на следующий срок за счет заключения новой сделки).



ПРИМЕР СДЕЛКИ СВОП



Общая ставка – 20% годовых (сумма ставка «кредитора» и стоимости хранения, срок свопа – 3 дня (N=3)





ТРЕБОВАНИЯ ПО ОБЕСПЕЧЕНИЮ (1/2)



Пример оценки портфеля обеспечения НКО НКЦ:


Расчетная цена 1 тонны зерна на День Т = 10 000 руб.

1 диапазон концентрации рисков (в тоннах зерна) = [0;300] – дисконт для 1-го лимита концентрации 15%

2 диапазон концентрации рисков (в тоннах зерна) = (300;500] – дисконт для 2-го лимита концентрации 35%

3 диапазон концентрации рисков (в тоннах зерна) = (500;850] – дисконт для 3-го лимита концентрации 55%


Например, 850 тонн зерна будет оцениваться на День Т как:


10 000 руб. × (100% – 15%) × 300 тонн + 10 000 руб. × (100% – 35%) × 200 тонн + 10 000 руб. × (100% – 55%) × 350 тонн = 2 550 000 + 1 300 000 + 1 575 000 = 5 425 000 руб.



ТРЕБОВАНИЯ ПО ОБЕСПЕЧЕНИЮ (2/2)



Единый лимит Участника = Оценка портфеля – Риск портфеля


Например, у Участника есть 1 тонна зерна и он хочет заключить сделку своп (с исполнением первой части в День Т, и исполнением второй части в День Т+3, своп разница 100 руб.):


1. Единый лимит Участника на День Т равен: 10 000 руб. × (100% – 15%) – (ABS (0 – 450)) = 8 500 – 450 = 8 050 руб.

где ABS (0 – 450) модуль разности процентного риска по первой части и процентного риска по второй части свопа (в День Т, как в день исполнения первой части свопа процентный риск равен нулю, пусть в соответствии рискпараметрами будет определено, что в День Т+3 цена 1 тонны зерна упадет на 450 руб.)


2. В День Т+1 Единый лимит пересчитывается на основании новых риск-параметров. Пусть на День Т+1 цена зерна изменится на 250 руб. в худшую сторону, тогда Единый лимит Участника на День Т+1 станет: 8 050 – 250 = 7 800 руб.


3.Участник хотел бы вывести 10 000 руб. Для этого он должен внести дополнительное обеспечение в виде зерна, чтобы Единый лимит стал ≥ 10 000 руб. Т.е., ему необходимо внести зерна на сумму 10 000 – 7 800 = 2 200 руб. или больше. Например, если он внесет 1 тонну зерна (расчетная цена для тонны зерна в этот день, допустим, стала 9 900 руб.), то Единый лимит становится:

7 800 + 9 900 руб. × (100% – 15%) = 7 800 + 8 415 = 16 215 руб.
После довнесения зерна Участник сможет вывести 10 000 руб. без маржинального требования по обеспечению. После вывода 10 000 руб. Единый лимит Участника станет равен 6 215 руб.


4. В День Т+3 (также как и в День Т+2) Единый лимит пересчитывается на основании новых риск-параметров. Допустим, на День Т+3 рыночная цена зерна упадет на 135 руб., тогда Единый лимит будет равен: 6 215 – 135 = 6 080 руб.


5. Участник возвращает нужную сумму под исполнение второй части свопа, т.е. он должен довнести средств: 10 100 – 6 080 = 4 020 руб.



БАЗИСЫ ПОСТАВКИ



  • Базисами поставки на Рынке зерна выступают аккредитованные элеваторы, заключившие договор хранения с НКО НКЦ.
  • Группа «Московская Биржа» планирует провести аккредитацию элеваторов, обеспечив всероссийский охват проекта Рынок зерна:

    − март 2017 года – 31 элеватор;
    − ближайшие планы – ещё 20 элеваторов;
    − целевая модель – более 100 элеваторов.


РОЛЬ ЭЛЕВАТОРОВ



− Базисным активом является зерно, хранящееся на элеваторе и зачисленное на торговый товарный счет.

− Базисом поставки по договорам является элеватор.

− Отгрузка зерна в вагоны, отправление грузов по ж/д (самостоятельно или силами партнеров) – сделки с доставкой.

− Наличие аккредитованного элеватора является условием доступности биржевых торгов для участия представителей региона.

− Аккредитованный элеватор (де-факто) является распространителем услуг биржевой торговли в своей местности.



КОМИССИИ ГРУППЫ МОСКОВСКАЯ БИРЖА





Размеры тарифов ОТП за хранение товара, переводы по товарным счетам зависят от размеров тарифов каждого из аккредитованных элеваторов



ПЛАНЫ ПО НАПОЛНЕНИЮ ЛИКВИДНОСТИ



  • С первого дня запуска торгов свопами была сформирована равновесная ставка размещения денежных средств в размере 13% годовых (без учета стоимости хранения).
  • Условием дальнейшего снижения ставок является устойчивый и стабильный спрос со стороны заемщиков.
  • Предложение денежных средств существенно превышает спрос из-за недостатка информации о продукте среди аграриев.


ОБМЕН СЧЕТАМИ–ФАКТУРАМИ



При совершении операций на биржевом рынке требуется выставление счетов-фактур, т.к. стоимость реализованного зерна включает в себя НДС в размере 10%.


  • Участники торгов, в соответствии с требованиями Правил допуска, уполномочивают НТБ подписывать за руководителя и главного бухгалтера участника торгов– продавца счета–фактуры, сформированные в торговой системе и выставляемые участникам торгов–покупателям по заключенным сделкам.
  • Обмен счетами-фактурами осуществляется в электронном виде, по системе электронного документооборота «Контур.Диадок», и не требует дублирования на бумажном носителе.


СХЕМА ОБМЕНА СЧЕТАМИ–ФАКТУРАМИ