Еврооблигации развивающихся рынков

Сумма портфеля — 1,2 млн $.
Потенциальная доходность — 5,4%
Потенциальный риск — 0% риск несостоятельности эмитента
Срок размещения — от 1 года
Возможен — Досрочный выход


NEMAK 23.1.2025 USD 4.75% 4.90% 99.10% 4.9 200
GOLD FIELDS 15.5.2024 USD 5.13% 4.70% 101.70% 4.3 200
TATA STEEL 31.7.2024 USD 5.95% 5.60% 101.50% 4.4 200
PETROLEOS MEXICANOS 21.9.2023 USD 4.63% 4.80% 99.40% 3.9 100
REPUBLIC OF TURKEY 5.2.2025 USD 7.37% 7.80% 97.30% 4.5 100
FMG RESOURCES 15.5.2024 USD 5.13% 5.00% 100.60% 4.2 100



5.49% 5.47% 99.93% 4.4


NEMAK

Nemak - мексиканский производитель автомобильных запчастей из алюминия с поставками в США и Европу. 85% выручки компании составляют алюминиевые блоки двигателя и головки блока цилиндров. Nemak обладает значитальным конкурентным преимуществом, так как 90? произведенных компанией деталей являются эксклюхивными для автопроизводителей. Fitch в конце октябра 2018 года повысил рейтинг компании до ВВВ, отметив заключение нового предварительного соглашения о торговле USMCA между Мексикой, Канадой и США, что стало позитивной новостью для Nemak. Несмотря на то, что новое соглашение еще подлежит законодательному обзору, фундаментально компания в независимости от него чувствует себя уверенно. По данным на конец 2018 года объемы продаж в США продолжа.т расти, а компания продолжает стабильно генерировать свободный денежный поток. EBITDA компании год к году увеличилась на 2.7%. Уровень долговой нагрузки также находится на комфортном уровне показатель чистый долг/ EBITDA на конец 2018 года составлял 1.8х за последние 12 месяцев.

Technoglass

Technoglass - колумбийский производитель архитектурного стекла, окон и светопрозрачных алюминиевых конструкций. Ассортимент продукции компании включает закаленное, ламинированное, изоляционное и Low-E стекло. Компания управляет вертикально-интегрированным производственным комплексом, который обеспечивает легкий доступ к Северной и Южной Америке, Карибскому бассейну и Тихоокеанскому региону. Technoglass имеет более 900 клиентов в Северной, Центральной и Южной Америке, а рынок США составляет более 80% портфеля заказов компании. Выручка и EBITDA компании за 2018 год составили USD 371 млн и USD 81 млн соотвественное, в связи с чем кредитный рейтинг компании ограничен на уровне ВВ-. Операционные результаты компании улучшаются из года в год на фоне увеличения заказов из США, а уровень долговой нагрузки последние несколько лет находится на комфортном уровне 2.4х по показателю чистый долг/EBITDA.

TataSteel

TataSteel - индийская компания, одна из крупнейших производителей стали в мире с годовым производством около 33 мллионов тонн (18 миллионов производится в Индии, 13 миллионов в Европе и 2 миллиона в Юго-Восточной Азии). В процессе производства стали в Индии компания опирается на собственную добычу железной руды, за счет чего TataSteel гораздо прибыльнее многих глобальных конкурентов. Экспорт составляет лишь 7-8% выручки компании, при этом TataSteel в основном экспортирует сталь в граничащие Азиатские страны. В Индии спрос на сталь превышает предложение в связи с государственными программами по стимулированию строительства, а также стабильно высокого спроса на автомобильном сегменте и сегменте бытовой техники. В 2018 году показатель EBITDA на произведенную тонну стали вырос на 73% год к году от 11,078 индийских рупий за тонну до 19,244, что обусловлено глобальным ростом цен на сталь, а также ростом объемов производства и продаж на фоне стабильно растущего спроса. По данным на конец 2018 года, показатель чистый долг/EBITDA компании составил 3.1х. За несколько лет компания существенно сократила долговую нагрузку, но, несмотря на рост цен на сталь, в отличие от других глобальных производителей, компания предпочла инвестировать и дополнительно наращивать объемы производства.

PEMEX

PEMEX - крупнейшая нефтегазовая и стратегически самая важная государственная компания Мексики (формирует 10% доходов бюджета страны). Фундаментально, компания находится под давлением последние несколько лет из-за падающих объемов добычи нефти, высоких налоговых выплат и трансферт (PEMEX за последние 5 лет выплатил 83% EBITDA в пользу государства), а также высоких капитальных затрат. В результате компания генерирует недостаточно свободного денеэного потока и финансирует новые проекты за счет привлечения нового долго, в связи с чем уровень долговой нагрзуки сравнительно высокий для государственной нефтяной компании - общий долг/EBITDA на конец 2018 года составил 3.3х. Так как PEMEX является фактически единственным поставщиком бензина и дизеля на рынок, государство максимально заинтересованно в поддержке компании. В 2019 году новое правительство уже объявило ряд мер для поддержки компании - предоставление дополнительного капитала, снижение налоговой нагрузки, а также предоставление дополнительных USD 7 млрд. из стабилизационного фонта страны для снижения краткосрочных рисков рефинансирования долговых обязательств. При рейтинге компании на уровне ВВВ-, доходности по бумагам PEMEX давно соответствуют уровню ВВ, что выглядит справедливо.

Sisecam

Sisecam - крупнейший в Турции производитель стекла для строительной, автомобильной и пищевой промышленности. Sisecam имеет диверсифицированную географию производства и продаж, выпускаяя более 40% продукции на заводах расположенных в Европе (Болгария, Италия, Россия). Также компания занимается производством химической продукции, в частности производством соды - сегмент формирует около 30% EBITDA компании. Sisecam в первую очередь ориентируется на экспортные рынки - 57% выручки стекольного бизнеса и 60% выручки химического бизнеса формируется за пределами Турции, что обеспечивает "естественный хедж" от волатильности турецкой лиры. Компания характеризуется высокой рентабельностью, стабильным высоким чистым денеэным потоком, а также низкой долговой нагрзукой - чистый долг/EBITDA на конец 2018 года составлял 1.0х. По данным на конец 2018 года общий объем валютных активов (денежные средства и инвестиции в ценные бумаги) превышал сумму валютного долга (около 40% от обшего объема USD 1.4 млрд).

FMGResources(FortescueMetals)

FMGResources(FortescueMetals)– австралийская горнодобывающая компания, фокусирующаяся на добыче железной руды. Компания является третьим по величине производителем и экспортером железной руды в Австралии, а также четвертым в мире производителем трансопртируемой морем железной руды после Vale, RioTino и BHPBilliton. По данным за фискальный 2018 год, добыча Fortescue составила 185 миллонов тонн железной руды, при этом компания переработала 166 миллионов и транспортировала 170 миллионов. 90% выручки компании формирует экспорт в Китай. С точки зрения операционных показателей Fortescue находится в комфортном положении благодаря стабильным и предсказуемым объемам добычи, а также значительному снижению стоимости производства в последние несколько лет (с USD 48 за влажную тонну в 2012 фискальном году до USD 12.4 за влажную тонну в 2018). При этом компании за последние 5 лет на фоне стабильного спроса их Китая удавалось стабильно генерировать положительный женежный поток, часть из которого Fortescue направляла на сокращение долговых обязательств. В результате с 2015 фискального года компания сократила общий долг с USD 6 млрд до USD 4 млрд, сократив долговую нагрузку по меркам чистый долг/EBITDA с 3.0х до 1.0х. ПРи этом средняя стоимость экспортируемой железной руды (62% FePlatts CFR) с 2015 года составляла около USD 63 за сухую тонну. В 2019 году, в свою очередь, средняя стоимость экспортируемой железной руды укрепилась на уровне выше USD 90 за сухую тонну на фоне образовавшегося дефицита в связи с техногенной катастрофой в Бразилии на одном из активов компании Vale.

Отправить заявку на консультацию